第十一章 股利分配 第三节 股利理论与股利分配政策 三、股利分配政策 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 〔一〕剩余股利政策 1.含义：是指在公司有着良好的投资时机时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。 问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480〔万元〕 股利分配=600-480=120〔万元〕 2.特点： 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本本钱最低。 3.分析这类问题要注意以下几点： 〔1〕关于财务限制 资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。 分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量缺乏,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。 〔2〕关于法律限制 法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存〞数额的限制，而不是对股利分配的限制。 〔3〕限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原那么。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余局部给股东。 【例题9•多项选择题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有〔 〕。 A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策 B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资时机时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润 【答案】BC 【解析】此题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以A是正确表述。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以B是错误表述。选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配，超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原那么，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余局部，选项D是正确表述。 〔4〕注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划 【例题10•单项选择题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2021年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。〔2021年〕 A.公司的目标资本结构 B.2021年末的货币资金 C.2021年实现的净利润 D.2021年需要的投资资本 【答案】B 【解析】分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量缺乏,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。 【例题11•计算题】〔2000年〕某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的l1%的平均利率水平。 董事会在讨论明年资金安排时提出： 〔l〕方案年度分配现金股利0.05元／股； 〔2〕为新的投资工程筹集4000万元的资金； 〔3〕方案年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求:测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。 【答案】 〔1〕发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300〔万元〕 〔2〕投资工程所需税后利润=4000×45%=1800〔万元〕 〔3〕方案年度税后利润=300+1800=2100〔万元〕 〔4〕税前利润=2100/〔1-30%〕=3000〔万元〕 〔5〕方案年度借款利息=〔原长期借款+新增借款〕×利率 [〔9000/45%〕×55%+4000×55%]×11%=1452〔万元〕 〔6〕息税前利润=3000+1452=4452〔万元〕 〔二〕固定或持续增长的股利政策 1.含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2.特点： 优点： ① 稳定的股利向市场传递公司正常开展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 ② 有利于投资者安排股利收入和支出。 缺点： ①股利支付与盈余脱节。 ②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本本钱。 【例题12•单项选择题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是〔 〕。 〔2006年〕 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【答案】B 【解析】此题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/ed37dbeb1ae8b8f67c1cfad6195f312b3169ebe3.html