第五章 筹资决策 一、快速测试 （一）单项选择题 1.C 2.B 3.C 4.C 5.C 6.D 7.A 8.B 9.C 10.D （二）多项选择题 1.ACD 2. BCE 3.ABC 4.ACE 5.BCD 6.BCD 7．AB 8.BCD 9. CD 10. BC （三）判断题 1.对 2.错 3.对 4.对 5.对 6.对 7.对 8.错 （四）思考讨论题 略 二、实训 （一）计算分析题 1．（1）普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％ （2）普通股成本＝Rf＋β(Rm-Rf)＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％ （3）普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％ 2. 融资方式及目标资本结构 债券 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 特定融资方式的 融资范围 60万元以下 60～120万元 120万元以上 60万元以下 60万元以上 融资总额 分界点 融资总额 的范围 100以下 60÷60%＝100 100～200万元 120÷60%＝200 200万元以上 60÷40%＝150 150万元以下 150万元以上 普通股 由上表可得出四组新的融资范围并计算资金的边际成本： （1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； （2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； （3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； （4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4% 3．（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2×15年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2×15年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2×16年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6 （4）2×16年的息税前利润增长率=1.6×15%=24% （5）2×16年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28 2×16年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05 或2×16年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05 4．2×15年的经营杠杆为1.4；财务杠杆为1.04；复合杠杆为1.46 预计2×15年每股利润增长率为73% 5．（1）普通股融资与债券融资的每股收益无差别点： （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT＝120（万元） 普通股融资与优先股融资的每股收益无差别点： （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT＝184.29（万元） （2）扩大业务后各种融资方式的每股利润分别为： 增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券融资方式。 （二）案例分析提示 财务杠杆是一把双刃剑，利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果。当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险。能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。 亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索，而真正的危机是其债台高筑、大举扩张。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/f3ccfbabbfeb19e8b8f67c1cfad6195f312be819.html