案例十九 投资分析 康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。 张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。 张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料： (1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。 (2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。 (3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。 (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 (5)所得税税率为30%。 (6)银行借款的资金成本为10%。 为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作： (1)预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。 (2)预测该项目各年的现金净流量。 (3)计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。 (1)项目计算期=1+10=11(年) 建设期资本化利息=100（万元） 固定资产原值=1000+100=1100（万元） 年折旧=1100110010%123.75(万元) 8经营期第2-4年 第年总成本增加额 =付现成本+折旧+利息 =1000×60%+123.75+100×10% =823.75（万元） 经营期第5-6年每年 总成本增加额 =付现成本+折旧 =1000×60%+123.75 =723.75(万元) 经营期第7-9年每年总成本增加额=付现成本+折旧 =800×60%+123.75 =603.75（万元） 经营期第10年总成本增加额=付现成本=800×60%=480(万元) 终结点第11年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失 =480+1100×10% =590(万元) 经营期第2-4年每年 净利润增加额 =（收入—总成本）×（1—所得税率） =（1000—823.75）×（1—30%） =123.375(万元) 经营期第5-6年每年净利润增加额=(1000-723.75)×(1-30%) =193.375（万元） 经营期第7-9年每年净利润增加额=（800-603.75）×（1-30%） =137.375(万元) 经营期第10年净利润增加额=（800-480）×（1-30%） =224（万元） 终结点第11的净利润增加额=（800-590）×（1-30%） =147（万元） (2)各年现金净流量的计算如下： NCF0=-1000（万元） NCF1=-200（万元） NCF2-4=净利润+折旧+利息 =123.375+123.75+100=347.125（万元） NCF5-6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125(万元) NCF7-9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125(万元) NCF10=净利润=224（万元） NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失（非付现费用） =147+200+110=457(万元) （第11年不必考虑残渣值损失的税赋抵减，因为残值损失已被计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。） (3)项目净现值为： NPV=-1000+（-200）（P/F，10%，1）+347.125（P/F，10%，2）+347.125 (P/F,10%,3)+347.125（P/F，10%，4）+317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F，10%，6）+261.125（P/F，10，7）+261.125（P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，9）+224（P/F，10%，10）+457（P/F，10%，11） =591.948（万元） 项目的净现值为正，因此投资建设新的生产线是可行的。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/f89085fd2e60ddccda38376baf1ffc4fff47e2f1.html