第5章 企业投资管理（上） 练习题 1、 计算用新设备代替旧设备的差量现金流量 （1）计算差量初始现金流量。 旧设备年折旧额＝（80 000－4 000）÷8＝9500（元） 已计提折旧额＝9500×3＝28 500（元） 旧设备出售时的净值＝80 000－28 500＝51 500（元） 出售旧设备出售旧设旧设备出售旧设 ＝税率＝（－）税率减少的税负备的损失的净值备的收入 40％＝8600（元） ＝（51500－30000）用新设备代替旧设备的差量初始现金流量为： －100 000＋30 000＋8 600＝－61 400（元） （2）计算每年的差量营业现金流量 由于新设备与旧设备的年生产能力相同，所以 差量年营业收入＝0 差量年付现成本＝新设备付现成本－旧设备付现成本 ＝6000－9000＝－3 000（元） 差量年折旧额＝新设备年折旧额－旧设备年折旧额 ＝（100 000－10 000）÷5－9 500 ＝18 000－9 500＝8 500（元） 根据营业现金流量的计算公式三： 差量营业现金流量 ＝0×（1－40％ ）－（－3 000）×（1－40％）＋8 500×40％ ＝5 200（元） （3）计算差量终结现金流量 差量终结现金流量＝新设备净残值－旧设备净残值＝10 000－4 000＝6 000（元） （4）编制更新设备和使用旧设备的差量现金流量表 单位：元 年份 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 合计 0 －61 400 第1～4年 第5年 5 200 5 200 6 000 11 200 －61 400 5 200 计算差量净现值： △NPV＝－61 400＋5 200×PVIFA10%,4＋11 200×PVIF10%,5 ＝－61 400＋5 200×3.17＋11 200×0.621 ＝－61 400＋23 439.2 ＝－37 960.8（元） 由于△NPV＜0，不应更新设备。 2、 开采时机的决策。 两种方案的初始现金流量、终结现金流量、年折旧额、年付现成本相同,分别为： 初始现金流量两笔：第0年时的固定资产投资80万元，第1年时的营运资金垫支10万元。 终结现金流量＝营运资金回收＝10（万元） 固定资产年折旧额＝80÷5＝16（万元） 年付现成本＝60万元 现在开采的年营业收入＝0.1×2000＝200（万元） 4年后开采的年营业收入＝0.13×2000＝260（万元） （1） 计算现在开采的净现值 现在开采的年营业现金流量＝年营业收入×（1－税率）－年付现成本×（1－税率） ＋年折旧额×税率 ＝200×（1－40％）－60×（1－40％）＋16×40％ ＝90.4（万元） 结合初始现金流量和终结现金流量编制现在开采的现金流量表： 现在开采的现金流量表 单位：万元 项目 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 现金流量合计 第0年 第1年 第2年～第5年 第6年 －80 －10 90.4 90.4 10 －80 －10 90.4 100.4 现在开采的净现值为： NPV1＝90.4×PVIFA20%，4×PVIF20%，1 +100.4×PVIF20%，6 －80－10×PVIF20%，1 ＝90.4×2.589×0.833＋100.4×0.335－80－10×0.833 ＝228.593－88.33 ＝140.26（万元） （2）计算4年后开采的净现值。 4年后开采的年营业现金流量＝年营业收入×（1－税率）－年付现成本×（1－税率） ＋年折旧额×税率 ＝260×（1－40％）－60×（1－40％）＋16×40％ ＝126.4（万元） 结合初始现金流量和终结现金流量编制4年后采伐的现金流量表. 4年后采伐的现金流量表 单位：万元 项目 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 现金流量合计 第5年初 第5年 第6年～第9年 第10年 －80 －10 126.4 126.4 10 －80 －10 126.4 136.4 4年后开采的净现值为： NPV2＝（126.4×PVIFA20%，4×PVIF20%，1 +136.4×PVIF20%，6 －80－10×PVIF20%1）×PVIF20%，4 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/501e0b417a563c1ec5da50e2524de518964bd3a0.html